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　　一季度偃旗息鼓的军工板块最近再度强势崛起。航天军工板块今日强势拉升，截至今日收盘，国防军工板块大涨3.26%！尽管一季度在申万31个行业中表现垫底，但是自4月27日以来，申万国防军工指数已悄悄反弹了23.64%……

数据来源：Wind，统计区间：2022/4/27-2022/5/26，指数历史业绩不预示未来表现。

　　这一波军工板块为何如此强势？哪些细分赛道值得关注？

　　军工板块为何成为反弹急先锋？

　　今年以来军工板块一度表现较差，原因一方面是由于军工上市公司企业治理问题导致2021年年报相关公司业绩低于预期，另一方面，市场认知层面2020年-2021年产业景气的持续兑现并没有形成资本市场对军工板块长期投资的信心，产业成长持续兑现但估值收敛，阶段性波动和行情震荡上行贯穿始终。经过前期回调，军工板块投资性价比再度凸显，估值更是已处于2014年以来最低位。

　　整体来看，随着一季报披露，军工板块业绩逐步兑现，行业景气度正在逐步得到验证：

　　政策面上，政策接连释放利好，释放稳市场稳预期信号，提振市场情绪。政策加码支撑不变，A股中期行情仍然值得期待，低估值高景气的成长股弹性较强。

　　其次从4月份披露的一季报数据来看，军工板块表现优异，归母净利润同比增长近24%，行业景气度符合预期，局部领域超预期。

　　数据显示，国防军工板块2022一季度营业总收入共827.95亿元(+14.60%)，归母净利润79.90亿元(+23.94%)，在较高基数下一季度业绩依然实现高景气增长，净利率也持续受益规模放量的提振(自2021Q1的8.92%提升至9.65%)，后续随着原材料影响的消除、治理的优化和新型号批产，板块盈利能力预计将持续增强。

　　估值处于历史底部区域。2022年初以来，军工板块快速下跌，估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为51.63倍，处于历史估值底部区域，在反弹之后，军工板块估值分位依然处于近五年的1.57%。

数据来源：Wind，2022/5/25

　　同时，国改有望成为军工行业重要的业绩催化剂。今年是“国企改革三年行动”的收官之年，而军工是本轮国企改革的重点领域。5月19日，国资委在《国有控股上市公司要做稳定资本市场表率》中称，“要继续加大优质资产注入上市公司力度，稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市”。随着国企改革三年行动计划进入收官阶段，后续改革案例有望继续涌现，军工板块在产业链景气度持续提升的同时，围绕军工上市公司的国改进展有望提供新的驱动力(资料来源：中信建投)。

　　长期视角下，军工行情怎么看？

　　事实上，自2020年之后，短期热点炒作对军工行情的影响越来越弱，军工行业的分析逻辑发生了变化，进入了基本面投资时代。华夏军工安全基金经理万方方认为：

　　军工产业长期趋势已经展现的相对明朗，资本市场对产业趋势也形成一致共识，未来十年是军工行业跨越式发展的黄金十年。

　　华夏军工安全基金经理万方方表示“如果说军工行业在2019年以前是主题驱动期，2019-2020年是预期驱动期，2020-2021年是边际业绩变化驱动期，那么2022年接下来3-5年是竞争力结构主导下的稳定成长期。”

　　“当前，军工行业供给端正在由原来的国企体系向更加有效率和竞争优势的市场化改革，在此阶段，企业治理持续和聚焦企业能力边界的研发投入、产能投入、市场开拓都是不可避免。在市场的艰难时刻，我们坚信军工投资的逻辑不是由热点博弈切换决定而应是长期产业逻辑支撑的业绩兑现，决定军工投资长期回报的要素一定会回归到产业趋势与上市公司的资产回报。从历史估值以及成长行业的同类比较看，军工板块的估值已经水平不高，目前风险收益比相对较好。”

　　哪些细分赛道值得重点关注？

　　从2022年全年来看，赛道景气度、企业治理边际改善以及随之带来的业绩确定性兑现是决定投资收益的要素。在基金经理看来，航空装备、导弹装备和国防信息化的增长机遇更值得期待：

　　航空装备：“十四五”时期将是航空装备高速发展的好时代，主机厂作为航空装备产业链最核心的下游，将在产业链景气扩张中发挥链长引领作用，规模效应+精细化管理，未来5年国防主机业绩弹性大，加以“国企改革三年行动”收官，股权激励有望加速助推业绩释放。

　　导弹装备：我国国防预算支出增长趋势明显，导弹领域将发展机遇。机载导弹方面，随着战斗机快速批产上量，配套的机载导弹也将放量；陆基导弹方面，型号更迭为陆基导弹放量提供有效支撑；舰载导弹方面，大型导弹驱逐舰的大量下水，为舰载导弹的型谱化发展提供基础。同时导弹领域相关上市公司预收款项与合同负债出现大幅增长。

　　国防信息化：国防战略重心由机械化向信息化转移，国防信息化迎来发展机遇。现代战争更加注重作战效能和毁伤比，当前亟需进行国防信息化建设，才能将武器平台的效能发挥到最大化；国防信息化的核心是技术，民参军企业的高度参与将使国防信息化建设进一步提速，从而迸发出更大的活力。

　　不过，军工板块作为一个高Beta、高弹性的行业，行业本身波动性比较高。从近几年走势来看，军工板块爆发快，但下跌也非常剧烈，更适合风险承受能力较高的投资者。当前股市的底部构建以及市场信心塑造仍需时间，不妨积极利用市场波动，逢低关注优质资产。

　　对于看好军工板块，现在想进场或者加仓的投资者，可以采用定投或者分批布局的方式入场，同时要注意仓位控制，再给自己设定一个合理的目标收益率，在军工主题投资上会更从容一些~

（文章来源：华夏基金）

(原标题：这个板块底部反弹已超23%！军工的行情又来了吗？基金经理怎么看？)

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