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　　早已暴露的利多，却不一定被充分定价：

　　1.2022年已过近半，市场从前年就一直期待的马来西亚棕榈油复产却迟迟未能到来，紧供应的强现实继续助长棕榈油近月价格的强势。根据MPOB数据，2021年马来西亚棕榈油产量仅1810万吨，出现连续第三年下滑，较此前巅峰时期的近2000万吨有明显差距。外劳短缺问题仍未得到妥善解决，印尼此前与马来的劳工输入计划或搁置，养护、施肥及树龄老化亦有阻碍，季节性丰产的预期仍未获得市场共识。

　　2.巴西和马来西亚对生物柴油的倾向加大。在能源价格大幅上涨的背景下，发展生物质柴油产业的战略意义凸显，巴西或将掺混比率提高至12%。6月2日，马来西亚商品局声称将维持目前的生物柴油掺混政策不变。

　　3.美国生物柴油仍有充裕的生产利润，按其利润折零反推出的美豆油价格在80美分上方，而拜登政府或提高 2021 年的乙醇混合量，这项决定或在近日公布，市场提前走利多的预期。

　　未来值得进一步讨论的问题是我们以何指标判断植物油牛市的拐点，我们提出4项值得跟踪的内容：

　　A.美国生物柴油掺混利润显著走弱，计算公式：利润=生柴价格+甘油收入-甲醇成本-天然气成本-固定成本+RINs价格+税收抵免+LCFS 收入。

　　B.马来西亚月度产量抬升至5年均值水平以上。以劳工入境为辅助指标。

　　C.国内棕榈油现货基差的大幅走弱，这非常依赖于内外价差的走缩。目前现货基差-24度棕榈油：天津(7月提货)p2209+2200，日照15960/p2209+3980，华东p2209+3950、(6月船期)+1950，广东(6月船期)p2209+1800.超过2000元每吨的正基差是空头的最大敌人，却常被视而不见。

　　D.全球油籽供应的宽松，目前大豆和葵花籽都处于年度减产预期之中。若是翻盘，油粕比价的多头仍值得参与。

（文章来源：中信建投期货）

文章来源：中信建投期货

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