合金网兜

　　债市观点：近期债市波动较为剧烈，前期在4 月经济数据全面走弱以及经济下行压力担忧情绪较重的情况下，利率大幅下行，而随着疫情形势的明显好转以及稳增长政策的加码，上周利率又有明显反弹，短期来看长端利率或仍难以摆脱纠结的状态。在稳增长政策加码的背景下，专项债发行也再次加速，当期在这一情况下或有如下两个方面值得关注：一方面是伴随专项债发行的加速，5 月新增专项债发行以及地方债净融资规模大幅提升，这也使得政府债券项对社融的支撑作用再次增强，预计这一因素对社融的拉动作用在0.2 个百分点左右，而社融数据如果再次明显超预期可能又将给市场情绪造成较大影响；另一方面，6 月地方债供给压力较大，而且考虑到留抵退税高峰与专项债发行高峰的时间差以及专项债发行高峰与专项债使用高峰之间的时间差，短期资金面受影响不大，但6 月下旬资金面可能也将面临一定考验。

　　期市关注：上周国债期货价格从高位回落，在持仓量方面，T 主力合约持仓量仍有所上升。近期疫情形势整体不断好转，上海地区也逐渐恢复正常生产生活，疫情对经济的制约以及引发的担忧减弱，空头情绪有所升温。从上周日内成交情况来看，价格变动逐渐由多头情绪主导转至空头情绪主导，空头开仓动力始终较强，这也带动价格的下行和持仓量的继续累积。从席位上看，当前多头席位也并没有明显改变观点，随着空头情绪的释放，市场可能再次进入震荡阶段。

　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求维持中性。套保策略：基差再度回升，空头套保的建仓需谨慎。基差策略：短期可关在走阔机会。曲线策略：关注曲线做平机会。

　　风险因子：1)疫情反复；2)通胀恶化；3)美联储加速收紧

（文章来源：中信期货）

文章来源：中信期货

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